發(fā)布時(shí)間：2017-11-24 22:17:27閱讀量：865
每一家獲得10億美元估值的非上市公司都非常了不起。要知道，十年前，這些公司就算是在創(chuàng)始人本人的眼中也是前景難料。因此，在此向所有這些成功者致敬，然后繼續(xù)進(jìn)行跟蹤報(bào)道。
但有一個(gè)問(wèn)題有點(diǎn)開始困擾我：我們這樣關(guān)注階段性估值龐大的公司，可能導(dǎo)致我們一定程度上忽視那些估值未達(dá)到10位數(shù)但財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更好的公司。我們報(bào)道投資人時(shí)，這一點(diǎn)尤其突出。
我的意思是：假設(shè)ABC風(fēng)投對(duì)一家交易后估值10億美元的公司投資了5,000萬(wàn)美元，獲得5%股份(是的，這里我進(jìn)行了簡(jiǎn)化分析)。隨后，這家公司上市，獲得估值20億美元，然后二級(jí)市場(chǎng)市值升到了50億美元。突然之間，這筆投資的價(jià)值達(dá)到了2.50億美元。太棒了。另外，假設(shè)123風(fēng)投對(duì)一家交易后估值2,500萬(wàn)美元的公司投資500萬(wàn)美元，這家公司被雅虎以2.50億美元收購(gòu)(因此向123風(fēng)投支付5,000萬(wàn)美元)。在我看來(lái)，123風(fēng)投的交易似乎更劃算，因?yàn)樗鼘?shí)現(xiàn)了10倍的投資回報(bào)，而ABC風(fēng)投僅實(shí)現(xiàn)了5倍投資回報(bào)。
但媒體不會(huì)公開為123風(fēng)投唱頌歌，因?yàn)樗麄儧](méi)有逮住“獨(dú)角獸”。不過(guò)，現(xiàn)實(shí)是投資10億美元以上公司的風(fēng)投大部分也沒(méi)有抓住“獨(dú)角獸”。當(dāng)然，有些公司確實(shí)捕獲了“獨(dú)角獸”(往往投資時(shí)間很早)，但大多數(shù)進(jìn)入很晚，只是搭一段順風(fēng)車。
以《福布斯》雜志年度最佳創(chuàng)投人排行榜為例，這份排行榜宣稱對(duì)全球頂尖的科技風(fēng)投人進(jìn)行排行。排行計(jì)算的主要依據(jù)是退出成本(即收購(gòu)或IPO)，但同時(shí)也收錄了幾家尚未上市的獨(dú)角獸公司(這可以解釋為什么Accel的吉姆?布雷耶即使是在Facebook上市前也能在排行榜上占據(jù)榜首位置)。就算123風(fēng)投有十幾家賬面市盈率達(dá)到兩位數(shù)的未上市公司也沒(méi)用，因?yàn)檫@些公司沒(méi)有一家的估值達(dá)到了10億美元。相比持有一家籍籍無(wú)名的生物科技公司的Series A優(yōu)先股(剛剛以1.50億美元或2億美元的估值完成了D輪融資)，不如參與Airbnb大規(guī)模的C輪融資。
是的，風(fēng)投是一項(xiàng)關(guān)于關(guān)注度的生意。每只基金都需要一、兩家表現(xiàn)特別出眾的公司來(lái)實(shí)現(xiàn)他們向投資者承諾的回報(bào)率。但可能我們都需要更加努力地來(lái)找到這些表現(xiàn)出眾的公司，而不只是癡迷于那些獨(dú)角獸。
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